高盛在調查了淡水河谷、巴里克黃金、美鋁公司和力拓等大宗商品巨頭后指出，隨著中國依賴原材料的部門開始顯示輕微改善的跡象，工業金屬價格可能在長時間低迷后獲得支撐。

高盛援引最新內部中國金屬消費指數上升的數據，指出中國舊模式下的經濟將在2015年末繼續保持穩定。工業金屬的價格回升可能反映出庫存減少和有針對性的財政寬松政策，以及信貸的持續加速。

高盛還稱，在過去三個月凈空頭頭寸大幅增加后，市場的定價基于近期需求下滑對價格的影響。空頭頭寸是押注于資產價格下降。這意味著，只要石油供應激增不溢出存儲容量，中國不大幅貶值人民幣，中國金屬消費指數、在農歷新年假期后季節性需求改善，加上中國政府外匯儲備可能在短期內暫時支撐金屬價格。

金屬價格剛剛度過了艱難的一年。2015年，鋁價格下滑11%，銅價格下滑了24%，鎳價格下滑42%，工業用途的鉑金價格則暴跌了26%。金屬行業面臨供應過剩和需求下滑的雙重困難，尤其是中國的需求急劇下滑。

高盛警告要特別關注中國金屬消費指數，尤其是中國尚未公布11月和12月中國工業數據細目。

高盛也只期望一個短暫刺激，保持長期結構性熊市的觀點。

高盛表示，考慮到信貸增長率維持在GDP增長率的兩倍水平，中國有可能面臨中期至長期的信貸放緩情況。這種情況加上美元走強，可能對制造業和房地產行業等商品密集型固定資產投資造成不用程度的沖擊，隨著對生產國貨幣和商品的成本產生自我強化負面反饋。

中國是世界第二大經濟體，其正在扭轉以制造業為主的經濟模式。中國的經濟的確在放緩，其2015年中國的GDP增長率放緩至6.9%，創下25年來的新低。

除了高盛，其他的國際投行也不太看好金屬和礦業的一般前景。最近穆迪下調了55家采礦和金屬公司的信用評級。

穆迪高級副總裁考恩(Carol Cowan)表示，中國消耗并且生產了世界上至少一半的金屬原料，也是鐵礦石和煉焦煤的主要市場，因此中國的經濟增長率放緩將削弱這些大宗商品的需求，從而使這些商品的價格創下多年的低點。

中國對于大宗商品的重大影響，伴隨著供應的巨大調整使整個行業帶入平衡，這不是正常的周期性衰退，而是礦業公司面對空前壓力的根本性轉變。

高盛審查的公司包括淡水河谷、巴里克黃金、美鋁公司和力拓等大宗商品巨頭。

（上海墨鉅特殊鋼）整理
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